Фото: СамолётЪПрогноз: ставка останется на месте
Эксперты ожидают, что на ближайшем заседании 19 марта Банк России, скорее всего, не станет менять ключевую ставку, несмотря на сохраняющуюся высокую инфляцию и жёсткие заявления руководства регулятора. Такой прогноз даёт Максим Петроневич, старший экономист «Открытие Research». По его мнению, ЦБ продолжит использовать риторику о возможном ужесточении политики, чтобы поддерживать высокие ставки по депозитам и удерживать население от рискованных вложений. Это также подготовит рынок к потенциальным изменениям в будущем. Петроневич полагает, что инфляция вскоре начнёт замедляться, и регулятору, возможно, вообще не придётся повышать ставку до конца года.
Причины инфляции и риски «подмораживания»
С начала года рост цен в России остаётся высоким, но единого мнения о причинах этого нет. Экономисты выделяют несколько факторов:
• Немонетарные факторы: сезонный рост цен на продукты, высокие мировые цены на сырьё, а также влияние ослабления рубля к евро и юаню (именно на эти валюты приходится большая часть российского импорта). Сюда же можно отнести смещение выплаты годовых бонусов на декабрь 2020 года, что временно увеличило платёжеспособный спрос.
• Монетарные факторы: рост спроса и кредитования.
• Инфляционные ожидания: если люди и бизнес ждут дальнейшего роста цен, это может стать самосбывающимся прогнозом.
Решение о повышении ставки будет зависеть от того, какие причины признают основными. Если виноваты монетарные факторы или ожидания, ужесточение политики может быть оправдано. Но если инфляция вызвана временными немонетарными шоками, повышение ставки сейчас может задушить восстановление экономики, снизить инвестиции и потребление. Подобная ситуация уже была в 2018-2020 годах: тогда ЦБ повысил ставку из-за всплеска инфляции, но вскоре был вынужден вернуться к смягчению, что негативно сказалось на росте ВВП.
Обратите внимание: Почему во всех банкоматах установлены металлические кнопки, не покрытые краской?.
Поэтому сейчас, по мнению экспертов, ЦБ выжидает и уточняет причины роста цен. Кроме того, доходности гособлигаций (ОФЗ) уже выросли, и дополнительно давить на рынок нет необходимости. Преждевременное ужесточение на фоне мягкой политики в других странах может спровоцировать отток капитала, ослабление рубля и лишь усугубить инфляцию.Если ставку оставят без изменений, дальнейшие шаги ЦБ будут зависеть от данных по инфляции, темпам восстановления экономики и внешней конъюнктуры. Укрепление рубля к евро и юаню, а также нормализация мировых поставок могут помочь замедлить рост цен, и тогда регулятору, возможно, не придётся повышать ставку в течение всего 2021 года.
Уроки прошлого: забытое «количественное смягчение» по-русски
Текущая политика ЦБ направлена в первую очередь на сдерживание инфляции, но не отвечает на вопрос о стимулировании экономического роста. А между тем, в истории России уже был успешный опыт, который экономист Сергей Блинов называет «русским экономическим чудом» 1999–2008 годов.
В тот период Банк России, по сути, неосознанно применил стратегию разделения инструментов. С одной стороны, высокая ключевая ставка (от 60% до 10%) эффективно подавляла инфляцию, которая упала с 84% до 7,4%. С другой стороны, для сдерживания чрезмерного укрепления рубля (из-за высоких цен на нефть) ЦБ был вынужден скупать валюту, «печатая» под это рубли. Это стихийное «количественное смягчение» наращивало денежную массу в экономике.
Сочетание этих мер — жёсткой ставки против инфляции и мягкой денежной эмиссии для роста — дало потрясающий результат. Среднегодовой рост ВВП составил почти 7%, экономика совершила качественный рывок, а уровень жизни людей значительно вырос. Таким образом, ЦБ задолго до мирового кризиса 2008 года и знаменитой политики ФРС США успешно опробовал свою версию «количественного смягчения».
Для повторения этого успеха, считает Блинов, Центробанку достаточно было бы осознанно воспроизвести собственную стратегию 1999–2008 годов: использовать ставку как инструмент борьбы с инфляцией, а для стимулирования роста применять «количественное смягчение» (например, покупку активов). Это могло бы вернуть экономике темпы роста в 5-6% в год. Главное препятствие, по мнению эксперта, — нежелание ЦБ признать и целенаправленно использовать этот удачный исторический опыт.
Ну и как вам?
Друзья, делитесь своим мнением, ставьте лайки, подписывайтесь на наш канал!
СамолётЪ
Больше интересных статей здесь: Банки.
Источник статьи: Не в ставке дело. Почему цб забыл про удачный опыт «русского экономического чуда», 20-летней давности?.
