В последнее время финансовые новости всё чаще говорят о перегретости фондового рынка, возможной коррекции и рисках нового кризиса. Такие прогнозы создают напряженную атмосферу, из-за которой даже незначительные падения могут спровоцировать массовые распродажи активов инвесторами.
Давайте разберемся, насколько обоснованы эти опасения. С одной стороны, фондовые индексы действительно достигли исторических максимумов. Например, индекс S&P 500 с начала года вырос почти на 20%, а с августа 2020 года — на впечатляющие 32%. Восстановление после обвала марта 2020 года заняло у него всего полгода, что является исключительно быстрым темпом, после которого последовал дальнейший рост.
график SnP500Аналогичная динамика наблюдается и у других индексов: NASDAQ прибавил 15% с января и около 34% за последний год, а российский индекс Мосбиржи вырос на 17% с начала года и почти на 28% за 12 месяцев.
Двигатели роста и скрытые риски
Такой стремительный рост стал возможен благодаря мощной поддержке центральных банков, масштабным фискальным стимулам («вертолетным деньгам»), росту потребительского спроса и сильным корпоративным отчетам. Именно это сочетание факторов позволило рынкам не только быстро оправиться от кризиса, но и непрерывно обновлять рекорды.
Сами по себе новые максимумы — не повод для паники, так как индексы обновляют их регулярно. Реальная причина для беспокойства кроется в другом: темпы роста рынков начали опережать восстановление реальной экономики. Существует риск, что Федеральная резервная система (ФРС) может не успеть обеспечить достаточную ликвидность для сглаживания будущих просадок.
Тревожные макроэкономические сигналы
Отчеты за второй квартал подтвердили замедление экономического восстановления, что отражается и в прогнозах компаний по будущей прибыли. Параллельно в первой половине года мы наблюдали рекордную инфляцию, на которую влияют два ключевых фактора: активная денежная эмиссия («печатный станок») и сбои в глобальных цепочках поставок, создающие дефицит товаров и дополнительно раскручивающие рост цен.
Сочетание замедления экономики и высокой инфляции создает опасный коктейль — риск стагфляции. Это ситуация, когда экономический спад сопровождается ростом цен, что может стать спусковым крючком для нового кризиса.
Обратите внимание: Малый бизнес в период пандемии. Так ли все плохо на самом деле?.
Таким образом, опасны не сами рыночные максимумы, а фундаментальные причины, которые их вызвали, и которые могут заставить инвесторов пересмотреть свои позиции.
Потенциальные триггеры коррекции
Что еще может стать триггером начала обвала. Например, новые штаммы коронавируса. Многие американские компании планировали вернуть сотрудников в офисы к 1 сентября, но из-за всплеска заболеваемости эти планы пришлось отложить как минимум до 18 октября, что бьет по ожиданиям восстановления деловой активности.
Еще триггеры. Постепенное сворачивание стимулов со стороны мировых центробанков. Пока дешевые деньги поддерживают рынки, но ужесточение монетарной политики и повышение ключевых ставок сделают финансирование дороже, что является классическим негативным фактором для рынка акций.
Чтобы предугадать действия ЦБ, нужно следить за ключевыми показателями: уровнем инфляции, безработицей, розничными продажами, индексами потребительской и деловой активности (PMI). Их устойчивое улучшение будет сигналом для регуляторов о том, что экономика больше не нуждается в экстренной поддержке.
Банальным триггером может быть отсутствие позитивных новостей. В текущем информационном поле доминируют нейтральные и негативные повестки. Из долгосрочных позитивных драйверов можно выделить лишь инфраструктурный план Байдена. Если его реализация затянется, а других хороших новостей не появится, инвесторы могут начать фиксировать прибыль, что спровоцирует коррекцию.
Ключевые индикаторы перегретости рынка
На что еще смотреть? Существует множество аналитических инструментов. Один из основных — индикатор Баффета (отношение общей рыночной капитализации всех публичных компаний США к ВВП страны, выраженное в процентах). Он показывает, насколько рынок переоценен. Согласно этому индикатору, текущая перегретость рынка даже превышает уровни 2000 года, предшествовавшие краху доткомов.
Индикатор БаффетаОднако важно понимать: пока центробанки продолжают поддерживать ликвидность, рынок может расти дальше, несмотря на все сигналы перегрева.
Другой важный показатель — мультипликатор P/E (цена/прибыль) для всех компаний индекса S&P 500. Его резкий рост предшествовал глубоким коррекциям в 2000, 2008 и 2020 годах.
Также стоит отслеживать индекс деловой активности PMI, который является надежным барометром здоровья экономики или отдельных отраслей.
Что делать инвестору?
Большинство индикаторов в настоящее время указывают на высокую вероятность скорой коррекции или обвала. В такой ситуации обычному инвестору стоит задуматься о снижении рисков: постепенно сокращать долю в высокорискованных активах (компании с большой долговой нагрузкой и без прибыли) и перераспределять капитал в сторону более надежных компаний, облигаций или защитных активов, таких как золото. Более детально стратегии действий в период неопределенности мы разберем в следующей статье.
Больше интересных статей здесь: Финансы.
Источник статьи: На фондовом рынке наступает затяжной медвежий период. По каким показателям это становится понятно?.
