АФК «Система» представляет собой одну из ведущих публичных финансово-инвестиционных корпораций России, которая формирует свой портфель за счёт вложений в предприятия из различных отраслей экономики. Её деятельность охватывает телекоммуникации, розничную торговлю, фармацевтику, лесопромышленный комплекс и другие стратегические секторы.
Анализ финансовых результатов
Динамика выручки компании демонстрирует умеренный, но стабильный рост. За последние пять лет среднегодовой прирост составил около 2.8%, что указывает на устойчивость бизнес-модели даже в условиях экономической нестабильности.
- 2017 год: выручка достигла 704 млрд рублей (положительная динамика к предыдущему периоду).
- 2018 год: отмечено снижение до 623 млрд рублей (минус 12% год к году).
- 2019 год: восстановление до 656 млрд рублей (прирост 5%).
- 2020 год: рост продолжился — 691 млрд рублей (ещё +5%).
- 2021 год: значительный скачок до 802 млрд рублей (увеличение на 16%).
В то же время ситуация с чистой прибылью вызывает больше вопросов. Её динамика крайне волатильна, а в среднем наблюдается снижение на 60% ежегодно, что может быть связано как с высокой долговой нагрузкой, так и с инвестиционными циклами.
- 2017 год: прибыль 4.1 млрд рублей (резкий рост на 178%).
- 2018 год: падение до 1.1 млрд рублей (снижение на 73%).
- 2019 год: исключительный результат — 53.4 млрд рублей (феноменальный рост).
- 2020 год: снижение до 16 млрд рублей (минус 70%).
- 2021 год: зафиксирован убыток в 8.9 млрд рублей.
Оценка рыночных мультипликаторов
Ключевые мультипликаторы компании свидетельствуют о её текущей недооценке рынком, однако это может быть связано с высокими рисками, отражёнными в финансовых показателях.
- P/E (Цена/Прибыль): -4.7. Отрицательное значение обусловлено убытком в 2021 году. Среднее значение за 6 лет составляет 15, что указывает на потенциал роста при нормализации прибыли.
- P/S (Цена/Выручка): 0.13. Этот низкий показатель по сравнению со средним за 6 лет (0.22) также говорит о возможной недооценке активов компании.
- ROE (Рентабельность собственного капитала): -46.3%. Крайне низкий показатель, сильно контрастирующий со средним значением в 19% за последние 6 лет, что отражает проблемы с эффективностью использования капитала.
Таким образом, мультипликаторы формируют неоднозначную картину: с одной стороны, сигнализируют о недооценке, с другой — подчёркивают серьёзные проблемы с прибыльностью.
Дивидендная политика и выплаты
История дивидендных выплат АФК «Система» не отличается стабильностью, что коррелирует с волатильностью чистой прибыли.
- 2017 год: 1.49 рубля на акцию (доходность 12.2%).
- 2018 год: 0.11 рубля (1.2%).
- 2019 год: 0.11 рубля (1%).
- 2020 год: 0.13 рубля (0.7%).
- 2021 год: 0.31 рубля (1%).
Согласно дивидендной политике на 2021-2023 годы, компания обязуется выплачивать дивиденды не реже одного раза в год, устанавливая минимальный уровень в 0.31 рубля на акцию. Кроме того, предусмотрена возможность дополнительных выплат в размере 10% от прироста показателя OIBDA за предыдущий год. Это условие активируется, если рост OIBDA превышает 5%, а соотношение чистого долга к OIBDA остаётся на приемлемом уровне. Аналитики прогнозируют, что в 2023 году выплата может составить около 0.52 рубля на акцию, а сама компания заявила о планах возобновить дивидендные выплаты.
Ключевые выводы и риски
- Высокая долговая нагрузка остаётся главным вызовом для корпорации. Совокупный долг оценивается в 900 млрд рублей, а отрицательная чистая прибыль ограничивает возможности для его обслуживания. Без структурных изменений в финансовой политике долговая проблема может усугубиться.
Обратите внимание: Финансовая грамотность, что это? С чего начать?.
- Потенциал для улучшения ситуации связан с успешными размещениями акций дочерних компаний. Проведённые IPO «Медси» и «Биннофарм» могут привлечь значительные средства и улучшить финансовые показатели холдинга.
- Дивидендные ожидания инвесторов следует оценивать с осторожностью. В текущих условиях логичнее было бы направить свободный денежный поток на сокращение долга, а не на выплаты акционерам, чтобы укрепить фундаментальное положение компании.
В заключение, АФК «Система» — это актив с высоким риском, но и со значительным потенциалом, реализация которого зависит от успеха в управлении долгом и реализации стратегии по повышению стоимости портфельных активов.
Если этот анализ был для вас полезен, поддержите его, поставив лайк 👍 и подписавшись на канал.
Больше интересных статей здесь: Финансы.
Источник статьи: АФК Система – это самая крупная финансовая корпорация (публичная), занимающаяся инвестициями в компании из разных секторов экономики.
