В данной статье представлен аналитический разбор оценки компании Tesla. Материал содержит профессиональную терминологию, поэтому его полезно сохранить для важных дискуссий и переговоров.
Особенности оценки Tesla
Ключевая сложность в определении справедливой стоимости Tesla заключается в том, что ее некорректно напрямую сравнивать с традиционными автопроизводителями, такими как BMW, Volkswagen, Daimler или Toyota. Tesla — это стремительно растущая компания, которая агрессивно отвоевывает долю рынка у устоявшихся игроков. Компания реинвестирует практически всю свою операционную прибыль (прибыль от основной деятельности) в масштабное развитие: строительство новых гигафабрик, открытие шоу-румов и финансирование научно-исследовательских работ. Именно поэтому из выручки в $28,2 млрд за последние 12 месяцев чистая прибыль составила лишь $556 млн, что составляет всего около 2% от оборота.
Почему традиционные мультипликаторы не работают?
Использование классических оценочных коэффициентов, таких как P/E (цена/прибыль) или EV/EBITDA (стоимость предприятия/прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации), в случае с Tesla теряет смысл. Текущая рыночная капитализация компании уже включает в себя ожидания инвесторов относительно ее будущего роста, а не только текущие финансовые результаты.
Анализ будущего роста
Чтобы понять, насколько оправданы эти ожидания, давайте проанализируем потенциал. За последние три года Tesla демонстрировала впечатляющие средние темпы роста:
▫️ Выручка: +42% в год.
▫️ EBITDA: +64% в год.
Если компания сохранит эти темпы (что является оптимистичным сценарием), то через два года ее выручка удвоится. Подобные прогнозы разделяет и руководство Tesla.
Соответствует ли цена ожиданиям?
Теперь ключевой вопрос: заложен ли этот ожидаемый двукратный рост в текущую цену акций? Ответ: да, и с большим запасом.
Если рассчитать форвардный показатель EV/EBITDA, предположив, что компания с текущей капитализацией уже сегодня имеет удвоенную выручку, то значение составит около 50x. Для сравнения: у Volkswagen этот мультипликатор находится на уровне 10x, у Toyota — 10.8x. При этом эти компании продают в сотни раз больше автомобилей, чем Tesla.
Выводы и справедливая цена
Таким образом, даже в самом благоприятном сценарии, когда выручка Tesla удвоится, текущая стоимость ее акций превышает расчетную справедливую цену в 5–7 раз. С точки зрения фундаментального анализа, логичный ценовой диапазон для покупки акций Tesla находится в районе $150–200 за акцию, а не на текущих уровнях около $850.
Исходя из этого анализа, можно сделать вывод, что текущая оценка Tesla обладает признаками рыночного пузыря, по своей природе сравнимого с волатильностью таких активов, как Биткоин.
А как вы считаете? Остается ли Tesla привлекательной для инвестиций по текущим ценам?
Больше интересных статей здесь: Деньги.
Источник статьи: Тесла-пузырь?.
