На первый взгляд, ответ кажется очевидным: большие валютные резервы — это благо. Их отсутствие, как показывает пример Ливана, может привести к катастрофическим последствиям: остановке импорта топлива и продовольствия, веерным отключениям электричества и социальному коллапсу. Подобные сценарии знакомы многим развивающимся странам. Однако в случае с Израилем ситуация не столь однозначна и вызывает горячие споры среди экономистов.
Рекордные цифры и их причины
К концу августа 2021 года валютные резервы Банка Израиля достигли исторического максимума в 206 миллиардов долларов. Для сравнения: за шесть лет (2013-2019) резервы выросли на 50 млрд долларов, а только с начала 2020 года — уже на 80 млрд. Такой стремительный рост связан с активными интервенциями центрального банка на валютном рынке. Банк скупает доллары, чтобы сдержать укрепление национальной валюты — шекеля, которое наносит ущерб израильским экспортерам, делая их товары дороже для зарубежных покупателей. Приток иностранной валюты в страну также обеспечивают продажа израильского газа, многомиллиардные сделки по покупке местных технологических стартапов и прямые иностранные инвестиции.
Зачем нужны такие огромные резервы?
Основная функция резервов — быть "подушкой безопасности" на случай чрезвычайной ситуации: войны, природной катастрофы или глобального экономического шока. Например, во время пика пандемии Covid-19, когда на мировых рынках возник дефицит долларовой ликвидности, Банк Израиля впервые использовал часть резервов для поддержки местных финансовых учреждений. В кризис импорт может резко вырасти, а экспортная выручка — упасть, и привлечь займы за рубежом будет сложно. В такой момент валютные резервы становятся главным источником финансирования для страны.
Обратите внимание: Почти половина акций банка "Русский стандарт" скоро может сменить владельца. И это хорошо.
Таким образом, накопление резервов повышает устойчивость экономики к внешним потрясениям. Но у этой медали есть и обратная сторона.
Цена стабильности: аргументы критиков
Многие эксперты критикуют политику Банка Израиля. Во-первых, активные валютные интервенции привели к тому, что у центрального банка образовался отрицательный собственный капитал из-за убытков на рынке. В 1990-е годы банк перечислял прибыль в госбюджет, а сейчас ситуация противоположная. Экономист Ави Темкин в 2017 году оценил потери государства от управления резервами за предыдущее десятилетие в 15 миллиардов долларов. Банк Израиля парирует, что резервами управляют в соответствии с международными стандартами управления рисками, и даже получил профессиональную награду от журнала «Central Banking».
Во-вторых, возникает вопрос о справедливости и эффективности такой политики. Вмешательство на валютном рынке, по сути, является скрытой субсидией экспортному сектору за счет всего общества. Главный экономист одного из коммерческих банков Израиля отмечает, что, с одной стороны, это оправданные издержки для поддержки роста, так как сильный шекель может "задушить" экспортеров, что в долгосрочной перспективе снизит налоговые поступления. С другой стороны, возникает дилемма: потребители и импортеры выигрывают от сильного шекеля (импортные товары дешевеют), а экспортеры — проигрывают.
Здание Банка ИзраиляБалансирование на грани
На рынке существует четкая корреляция: когда растут фондовые индексы, доллар ослабевает. Никто не ожидал, что бычий тренд на рынках окажется столь продолжительным, и теперь непонятно, как долго Банку Израиля придется скупать валюту, противостоя этой тенденции. По оценкам местных аналитиков, без интервенций центрального банка курс доллара мог бы упасть до 3 шекелей или даже ниже (при текущем курсе около 3.2 шекеля за доллар).
Большинство экспертов сходятся во мнении, что Банк Израиля будет и дальше плавно корректировать курс, позволяя шекелю умеренно укрепляться, но не допуская резких скачков. Это даст всем участникам рынка — и экспортерам, и импортерам — время адаптироваться к меняющимся условиям. Однако точных прогнозов о сроках завершения этого процесса никто дать не может, так как он зависит от глобальной монетарной политики, в частности, от действий Федеральной резервной системы США.
Таким образом, отвечая на вопрос заголовка, можно заключить: для Израиля разрастающиеся валютные резервы — это сложный компромисс. С одной стороны, они обеспечивают финансовую безопасность и стабильность, с другой — несут издержки и искажают рыночные механизмы. Банк Израиля пытается балансировать между этими крайностями, и в обозримом будущем будет продолжать свою осторожную политику плавного управления курсом национальной валюты.
Понравился материал - подпишитесь на наш канал !
Другие наши похожие материалы:
Почему упала средняя зарплатаИмпорт специалистов как попытка решения проблемы нехватки кадровНефтегазовый Израиль#Израиль #финансы и бизнес #банк
Больше интересных статей здесь: Банки.
Источник статьи: Разрастающиеся валютные резервы - это хорошо или плохо?.
