Объём наличных денег в российской экономике продолжает увеличиваться беспрецедентными темпами. По итогам августа прирост составил 125,2 миллиарда рублей, в результате общая сумма наличности в обращении (с учётом средств в кассах банков) приблизилась к отметке в 13 триллионов рублей.
Нарушение привычных экономических закономерностей
Сложившаяся в 2020 году ситуация выглядит аномальной с точки зрения традиционных экономических циклов. Обычно всплеск спроса на наличные деньги происходит в декабре, что связано с сезонными факторами, а в течение года наблюдается плавный рост. Кроме того, в периоды кризисов объём наличности, как правило, сокращается. В текущем году оба этих правила были нарушены, что наглядно демонстрируют графики «Наличные деньги в обращении в РФ» и «Динамика наличных денег в обращении в РФ».
Масштабы явления и реакция регулятора
Внутри года неожиданно сформировался масштабный и устойчивый спрос на банкноты. В процентном выражении рост не является рекордным — в истории были и более высокие показатели. Однако в абсолютных цифрах увеличение денежной массы впечатляет.
Изначально Банк России попытался дать объяснение этому феномену. В июньском информационно-аналитическом комментарии «Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки» причиной назвали возросшую неопределённость макроэкономических перспектив на фоне пандемии коронавируса. Это привело к росту популярности депозитов до востребования и, как следствие, к повышенному спросу на наличные деньги. В сочетании с низкой базой 2019 года это обусловило ускорение роста денежного агрегата М0 до 23% в годовом выражении к маю.
Эволюция позиции Центробанка: от объяснений к неопределённости
В июльском отчёте регулятор уже не стал углубляться в причины роста, но высказал осторожный оптимизм, предположив, что по мере снятия ограничений и нормализации экономической активности спрос на наличность постепенно вернётся к докризисным уровням. При этом процесс нормализации может затянуться до первой половины 2021 года. На основании этой оценки прогноз по приросту наличных денег в обращении за 2020 год был существенно повышен — с 0,4–0,6 до 1,4–1,6 триллиона рублей.
Однако в августовском документе Банк России воздержался даже от прогнозных оценок. Создаётся впечатление, что устойчивый рост спроса на банкноты начал ставить в тупик и самого регулятора. Похоже, у него закончились убедительные гипотезы, объясняющие происходящее. Ведь макроэкономическая неопределённость в России — явление постоянное, но такого аномального и продолжительного (уже 8 лет подряд) спроса на наличные деньги не наблюдалось очень давно.
